.RU

Пояснительная записка к финансовому плану введение - страница 2




В процессе функционирования предпринимательской фирмы выбор конкретной формы реального инвестирования определяет­ся многими факторами:

во-первых, задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации деятельности фирмы;

во-вторых, возможностями внедрения новых технологий;

в-третьих, наличием собственных инвестиционных ресурсов и (или) возможностью использования заемных или привлеченных ресурсов. [6, с. 266]

Основные стадии прямого инвестирования:

Процесс прямого инвестирования включает в себя ряд этапов и стадий. В международной практике принято различать три ос­новных этапа:

предъинвестиционный этап, в процессе которого осуществля­ется выбор конкретного инвестиционного проекта и проводится его оценка;

этап инвестирования, который связан непосредственно с реа­лизацией конкретного инвестиционного проекта;

постинвестиционный этап — этап эксплуатации объекта инве­стирования.

^ Предъинвестиционный этап составляет основу процесса реаль­ного инвестирования, так как именно на этом этапе разрабатыва­ются варианты альтернативных инвестиционных решений, осу­ществляется подготовка инвестиционного проекта. В свою очередь данный этап включает в себя четыре стадии, выделенные в спра­вочнике ЮНИДО (United Nations Industrial Development Organisation, UNYDO – Организация ООН по промышленному развитию);

стадия поиска инвестиционной идеи (концепции);

стадия предварительной подготовки инвестиционного проекта;

стадия оценки технико-экономической и финансовой привле­кательности инвестиционного проекта;

стадия принятия окончательного решения по инвестиционно­му проекту. [6, с. 267]

Действительно, в процессе осуществления прямого инвестиро­вания первоначально необходимо определить объект инвестирова­ния. Затем необходимо основательно проработать все аспекты реа­лизации инвестиционной идеи и разработать инвестиционный про­ект. Очень часто он разрабатывается в форме бизнес-плана. В случае если такой инвестиционный проект удается разработать и он пред­ставляет интерес, перед предпринимательской фирмой стоит задача оценить его эффективность. Если же результаты такой оценки ока­зываются для фирмы привлекательными, наступает стадия приня­тия окончательного решения о реализации инвестиционного про­екта и определения источников его финансирования. [6, с. 267]

Преимущество такого постадийного осуществления прямого инвестирования состоит в том, что оно не требует большого объе­ма единовременных затрат, а позволяет фирме постепенно увели­чивать объем средств, вкладываемых в подготовку инвестицион­ного проекта. Каждая из перечисленных стадий включает в себя оценку полученных результатов, на основании которой отбира­ются наиболее перспективные инвестиционные идеи и проекты и дальнейшая работа проводится только с этими проектами. Инвес­тиционные проекты, которые не заинтересовали предпринима­тельскую фирму, отвергаются уже на первой стадии, что позволя­ет сэкономить значительные средства, которые в противном слу­чае необходимо было бы потратить на оценку эффективности этих проектов. [6, с. 268]

  1. ^ Источники финансирования прямых инвестиций.

Самофинансирование в странах с развитой рыночной экономикой осуществля­ется путем инвестиций в основной капитал собственных средств в форме чи­стой прибыли (за вычетом дивидендных выплат акционерам) и амортизацион­ных отчислений, которые дополняются эмиссией (выпуском) корпоративных ценных бумаг и кредитом., полученным с рынка ссудного капитала. Эффективность самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса соб­ственных источников в общем объеме инвестиций. В практике промышленно разви­тых стран (США, Канада, ЕЭС, Япония) он считается высоким, если собственные Средства корпораций превышают 60% от общего объема финансирования.

В международной практике для реализации крупномасштабных инвестицион­ных проектов используют следующие источники финансирования:

Конечно, ни один из этих источников не является единственно возможным и гарантированным для масштабных вложений в экономику РФ.

В России пока не до конца сложился рынок корпоративных ценных бумаг (за исключением рынка акций крупных топливно-энергетических компаний — «голу­бых фишек»). Инвестиционный процесс ограничен простым воспроизводством ос­новного капитала. [3, стр. 315-16]

Инвестиционный процесс предполагает отвлечение значительной части вало­вого внутреннего продукта (ВВП) от текущего потребления на цели накопления. В дальнейшем вложенные средства постепенно возвращаются инвестору (за­стройщику) в процессе эксплуатации объектов строительства (за счет выручки от продажи товаров и услуг). Большая продолжительность инвестиционного цик­ла и высокая стоимость строящихся объектов требуют выделения специальных ресурсов (материалов, оборудования и др.), экономический оборот которых тре­бует денежных средств.

В процессе расходования денежных ресурсов на макроуровне реализуется значительная часть доли накопленного национального дохода (вновь созданной стоимости) и фонда возмещения потребленных в процессе производства основ­ных средств. Общий объем вновь созданной стоимости (национального дохода) и фонда возмещения составляют величину ВВП в годовом исчислении. Следует отметить, что данные о произведенном в России национальном доходе не публи­куются. Прямые инвестиции в РФ осуществляются преимущественно в форме капитальных вложений. Источниками их покрытия на макроуровне является на­копляемая часть национального дохода и фонд возмещения, формируемый за счет амортизационных отчислений.

В отличие от корпораций США на предприятиях России в связи с их низкой инвестиционной активностью значительная часть амортизационных отчислений в составе выручки от продажи товаров (услуг) направляется на пополнение оборот­ного капитала (активов). Компании США мобилизуют на финансовом рынке 30-35% необходимых им денежных ресурсов. В России эта доля составляет не более 3-5%, в том числе за счет эмиссии корпоративных ценных бумаг — менее 1%.

Итак, капитальные вложения в РФ финансируют за счет:

Из прямых инвестиций выделяются:

1) взносы в уставный капитал; здесь показывается часть уставного (складочного) капитала, фактически внесенная зарубежными совладельцами предприятия (для инвестирующих за рубеж - часть уставного (складочного) капитала, фактически внесенная российскими совладельцами зарубежного предприятия); взносы в уставный капитал включают материальные и нематериальные активы (сюда относятся взносы в уставный (складочный) капитал, сделанные в виде недвижимости, оборудования, товаров и т.п.); денежные сред­ства (здесь показываются взносы, сделанные в денежной форме);

2) финансовый лизинг (осуществление лизинговой деятельности иностранным юридическим лицом на территории Российской Федерации в форме предоставления услуг по финансовому лизингу имущества российским организациям);

3) кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятия;

4) прочие прямые инвестиции (сюда относятся, например, дополнительная покупка акций соучредителями, оборудование, переданное прямым инвестором предприятию (помимо взносов в уставный (складочный) капитал и т.п.). [10, с. 31]

Финансирование капитальных вложений в основной капитал можно осуществлять как за счет одного, так и за счет нескольких источников.

После уплаты налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. После выплаты дивидендов акционерам оставшуюся часть чистой (нераспределенной) прибыли можно напра­вить на финансирование капиталовложений производственного и непроизводственного назначения. В бухгалтерском учете суммы, направляемые на финанси­рование инвестиций в основной капитал, отражают на счете 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». Расходы, осуществляемые ранее за счет прибыли, остающейся в распоряжении организации, учитывают в зависимости от их хара­ктера на счетах учета затрат на производство (расходов на продажу) либо на счете учета прочих доходов и расходов. [3, стр. 319]

Вторым наиболее крупным и стабильным источником финансирования капиталовложений являются амортизационные отчисления. В отличие от прибыли данный источник не зависит от финансовых результатов деятельности предприятия (корпорации). Величина амортизационных отчислений зависит от применяемых на предприятии методов расчета, в частности при линейном способе от первона­чальной балансовой стоимости, основных средств и используемых норм амортизации в процентах.

Первоначальной стоимостью основных средств, приобретаемых за плату, признают сумму фактических затрат предприятия на приобретение, сооружение, изго­товление, за исключением НДС и других возмещаемых налогов. Не включаются в фактические затраты на приобретение, сооружение и изготовление основных средств общехозяйственные или иные аналогичные расходы, кроме случаев, когда они непосредственно связаны с их приобретением, сооружением и изготовлением. Изменение первоначальной стоимости основных средств, по которой они были приняты к бухгалтерскому учету, возможно в случае достройки, дооборудования, реконструкции, частичной ликвидации и переоценки инвентарных объектов.

В случае переоценки объектов основных средств (на начало отчетного года необходимо иметь в виду, что в последующем их регулярно переоценивают, чтобы стоимость инвентарных объектов, которая зафиксирована в бухгалтерском учете и отчетности, существенно не отличалась от текущей (восстановительной) сто­имости. Сумму дооценки основных средств присоединяют к добавочному капиталу предприятия. Сумма дооценки объекта основных средств, равная величине его уценки, проведенной в предыдущие периоды и отнесенной на счет прибылей и убытков в качестве внереализационных расходов, отражается в счете прибылей и убытков текущего периода в качестве внереализационных доходов. При выбытии инвентарного объекта сумму его дооценки переносят из добавочного капитала в нераспределенную прибыль (убыток) предприятия.

Стоимость объектов основных средств погашают посредством начисления амор­тизации, включаемой в издержки производства и обращения. Не подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с течением вре­мени не изменяются (например, земельные участки, объекты природопользования). [3, стр. 319]

В соответствии со ст. 258 части второй Налогового кодекса РФ для целей нало­гообложения прибыли все амортизируемое имущество разделено на десять групп исходя из срока его полезного использования. Классификация основных средств, включаемых в амортизационные группы, утверждена Правительством РФ 01.01.02. Для нематериальных активов амортизационные отчисления производят равными долями в течение срока их существования. Если срок использования данных акти­вов установить невозможно, то период их амортизации принимают равным десяти годам (но не более срока деятельности налогоплательщика).

В течение отчетного года амортизационные отчисления начисляют ежемесячно независимо от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы.

Начисление амортизации по объекту основных средств производят с первого чи­сла месяца, следующего за месяцем принятия данного объекта к бухгалтерскому учету и производят до полного погашения его стоимости либо списания с бухгал­терского учета. Начисление амортизации по объекту основных средств прекраща­ют с первого числа месяца, следующего за месяцем полного погашения стоимости данного объекта либо списания его с бухгалтерского учета.

В течение срока полезного использования инвентарного объекта начисление амортизации по нему не приостанавливают, за исключением случаев перевода дан­ного объекта по решению руководителя предприятия на консервацию на срок бо­лее трех месяцев, а также в период его восстановления, продолжительность которо­го более одного года. [4, стр. 319-320]

Срок полезного использования объекта определяет руководитель предприя­тия при принятии его к бухгалтерскому учету. Начисленные суммы амортиза­ции по инвентарным объектам показывают в учетных регистрах того отчетного периода, к которому они относятся. В бухгалтерском учете сумму амортизации, накопленной за время эксплуатации объектов основных средств, предприятие показывает на счете 02 «Амортизация основных средств». Начисленную сумму амортизации отражают в кредите этого счета в корреспонденции со счетами учета затрат на производство (расходов на продажу). Предприятие-арендодатель по­казывает сумму начисленной амортизации по основным средствам, сданным в аренду, по кредиту счета «Амортизация основных средств» и по дебету счета «Прочие доходы и расходы» (если арендная плата формирует операционные доходы). При выбытии (продаже, списании, ликвидации, передаче безвозмезд­но и др.) объектов основных средств сумму начисленной по ним амортизации списывают со счета «Амортизация основных средств» в кредит счета 01 «Ос­новные средства» (субсчет «Выбытие основных средств»). Аналогичную запись делают при списании суммы начисленной амортизации по недостающим или пришедшим в полную негодность основным средствам.

Амортизационные отчисления являются объектом плановых финансовых расчетов при разработке сводного бюджета доходов и расходов и капитального бюджета предприятия на предстоящий год (квартал). Для определения плано­вой суммы этих отчислений можно воспользоваться методом прямого счета или аналитическим методом. При использовании метода прямого счета сумму амор­тизации устанавливают путем умножения первоначальной (восстановительной) стоимости объектов основных средств на установленные нормы (в процентах) по каждому из них. Частные результаты складывают и получают общую сумму амор­тизационных отчислений по предприятию в целом.

При недостатке собственных средств для финансирования капитальных вло­жений привлекают долгосрочные кредиты банков, а также средства, мобилизуе­мые на фондовом рынке. Государственные инвестиции финансируются также за счет бюджетных средств, предоставляемых на безвозмездной и возвратной осно­ве (в форме бюджетных кредитов).[4, стр. 320-321]

Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования представлены в таблице 2

таблица 2 Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования [13, c. 717]

 

1995

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

 

^ Миллиардов рублей (1995г. - трлн.руб.)

Инвестиции в основной капитал - всего

267,0

1053,7

1335,8

1455,7

1824,9

2246,8

2893,2

3809,0

5214,0

в том числе по источникам финансирования:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

собственные средства,из них

131,0

500,6

660,3

654,6

825,1

1020,8

1287,2

1603,6

2103,1

прибыль

55,7

246,4

319,9

277,4

324,5

432,3

587,3

759,6

1008,5

амортизация

60,4

190,6

247,5

319,1

440,8

512,0

605,5

729,6

919,8

привлеченные средства, из них:

136,0

553,1

675,5

801,1

999,8

1226,0

1606,0

2205,4

3110,9

кредиты банков

 

30,6

58,6

85,2

116,3

176,5

235,6

364,2

543,6

в том числе иностранных банков

 

6,2

11,5

12,9

21,3

23,8

27,9

59,2

86,9

заемные средства других организаций

 

75,6

65,1

95,3

123,6

163,1

171,1

227,0

370,3

бюджетные средства (средства консолидированного бюджета), в том числе

58,2

232,1

272,9

289,6

358,0

401,0

589,2

769,2

1119,0

федерального бюджета

27,0

62,9

77,6

88,8

122,5

118,1

202,2

267,4

430,7

бюджетов субъектов РФ

27,5

151,2

167,3

178,3

220,0

260,2

356,1

446,4

611,0

средства внебюджетных фондов

30,6

50,3

34,7

34,3

16,5

19,0

15,6

19,8

27,3

прочие

 

164,5

244,2

296,7

385,4

466,4

594,5

825,2

1050,7

 

^ В процентах к итогу

Инвестиции в основной капитал - всего

100

100

100

100

100

100

100

100

100

в том числе по источникам финансирования:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

собственные средства,из них

49,0

47,5

49,4

45,0

45,2

45,4

44,5

42,1

40,3

прибыль

20,9

23,4

24,0

19,1

17,8

19,2

20,3

19,9

19,3

амортизация

22,6

18,1

18,5

21,9

24,2

22,8

20,9

19,2

17,6

привлеченные средства, из них:

51,0

52,5

50,6

55,0

54,8

54,6

55,5

57,9

59,7

кредиты банков

 

2,9

4,4

5,9

6,4

7,9

8,1

9,5

10,4

в том числе иностранных банков

 

0,6

0,9

0,9

1,2

1,1

1,0

1,6

1,7

заемные средства других организаций

 

7,2

4,9

6,5

6,8

7,3

5,9

6,0

7,1

бюджетные средства (средства консолидированного бюджета), в том числе

21,8

22,0

20,4

19,9

19,6

17,8

20,4

21,7

21,5

федерального бюджета

10,1

6,0

5,8

6,1

6,7

5,3

7,0

7,0

8,3

бюджетов субъектов РФ

10,3

14,3

12,5

12,2

12,1

11,6

12,3

11,7

11,7

средства внебюджетных фондов

11,5

4,8

2,6

2,4

0,9

0,8

0,5

0,5

0,5

прочие

 

15,6

18,3

20,3

21,1

20,8

20,6

21,7

20,2




  1. ^ Особенности инвестиционной политики на современном этапе развития экономики.

Развитие экономики, особенно на современном этапе, во многом связано с динамикой инвестиций. Исследование этих процессов в разрезе регионов представляется особенно важным, поскольку в нашей стране наблюдаются значительные различия в экономическом потенциале субъектов Федерации. Оценка факторов, способствующих росту инвестиций, позволит выявить основные направления улучшения региональной структуры инвестиций и их объема. [12, стр.50]

В настоящее время инвестиции в реальный сектор российской экономики осуществляются в следующих формах: федеральные целевые средства, средства местных администраций, кредитные ресурсы банков, средства иностранных инвесторов и корпоративные финансы предприятий. При этом с каждым годом происходит смещение акцента в сторону развития региональной инвестиционной политики, что связано со следующими процессами, происходящими в экономике:

- ослабло влияние Федерального центра на регионы;

- финансирование инвестиционных программ (как региональных, так и федеральных) перемещается на местный уровень;

- в связи с кризисом финансовой и банковской системы назрела необходимость создания региональных финансовых рынков и устойчивых местных банков. [15]

Наблюдаемый в настоящее время явный и даже несколько ажиотажный всплеск интереса российских клиентов, особенно состоятельных, к альтернативным инвестициям является не столь неожиданным, каким может показаться на первый взгляд. Безусловно, отчасти этот всплеск уже подготовлен многолетним стабильным ростом цен на живопись и антиквариат. При этом спрос, обеспеченный растущим числом российских миллионеров и постоянно опережающий ограниченное предложение, зачастую стимулируется теми, кто хочет, и порой может навязать соответствующее предложение. Учитывая низкую ликвидность, достаточную узость и прозрачность рынка, это вызывает обвальный и ничем не подтвержденный рост цен на менее ценные, но более доступные объекты для инвестиций, или, что еще хуже, приводит к распространению фальсификата. [4, стр. 30]

Успех российской политики невозможен без активной работы региональной власти по привлечению отечественных и иностранных инвесторов. Содержанием этой работы является разработка региональной стратегии, региональных инвестиционных программ, создание благоприятного инвестиционного климата и разработка комплекс документов, составляющих инвестиционный паспорт региона.

Необходимым условием успешного проведения инвестиционной политики считается благоприятный инвестиционный климат. Последний зависит, прежде всего, от общеэкономической и политической ситуации. В рамках инвестиционной политики составной часть инвестиционной программы является разработка регионального инвестиционного законодательства.

В связи с этим, необходимо консолидировать усилия органов законодательной и исполнительной власти субъектов РФ, профессиональных участников инвестиционного процесса и предпринимательской общественности в целях реализации комплекса мероприятий, направленных на стимулирование инвестиционной деятельности в регионах. [15]

В настоящее время первоочередными задачами субъектов Федерации являются устранение законодательным путем препятствий на пути доступа частных инвесторов к хозяйственной деятельности на территории региона, создания эффективного механизма предоставления инвесторам на уровне субъектов Федерации привилегий, а также защита интересов региона на внутреннем и внешних рынках от недобросовестной конкуренции и монополизации. Для этого необходимо осуществить ряд следующих мероприятий:

- формирование региональной правовой базы, соответствующей последним изменениям в федеральном законодательстве и учитывающей специфику региона;

- организация общественных мероприятий - конференций и круглых столов- с участием экспертов, инвесторов и предпринимательской общественности для выработки предложений по формированию благоприятного инвестиционного климата;

- оказание содействия органам власти муниципальных образований в формировании концепций развития инвестиционной деятельности и привлечении инвестиций в экономику территорий;

- установление связей с отраслевыми министерствами правительства Российской Федерации, организующими конкурсы на размещение государственных средств в инвестиционные проекты;

- формирование банка инвестиционных предложений регионов. [15]

В нашем современном обществе чистое капиталообразование, или инвестирование, осуществляется промышленными или торговыми предприятиями, и прежде всего корпорациями. Если корпорация или мелкое предприятие имеют большие инвестиционные возможности, их владельцы будут испытывать искушение вложить обратно большую часть своих доходов. Поэтому промышленное сбережение в значительной степени прямо зависит от промышленных инвестиций. [14, стр.73]

Чистое капиталообразование имеет место главным образом в промышленных и торговых предприятиях. Его величина сильно колеблется от года к году, от десятилетия к десятилетию. Это непостоянное, изменчивое поведение существует потому, что возможности инвестирования зависят от новых покрытий, новых продуктов, новых территорий и границ, новых ресурсов, нового населения, а также от возрастающего уровня производства и дохода. Инвестиции зависят от динамических и относительно плохо поддающихся учету элементов роста системы: от развития техники, от политики, оптимистических и пессимистических оценок, государственных налогов и расходов, законодательных мер и т.д.

Рынок прямых капитальных вложений продолжает оставаться одним из наиболее значимых сегментов отечественного инвестиционного рынка. Формой инвестирования на этом рынке выступают капитальные вложения во всех видах - новое строительство; расширение; реконструкция; техническое перевооружение.

Рынок прочих объектов реального инвестирования рассматривается как совокупный для таких операций, как инвестиции в предметы коллекционирования (художественные произведения, антиквариат, нумизматические ценности и т.п.), в драгоценные металлы и камни и другие материальные ценности. В странах с развитой рыночной экономикой инвестиционная деятельность) связанная с этими объектами реального инвестирования, ухе осуществляется на оформившихся специализированных рынках (рынке золота и т.п.). Однако в нашей стране объем такого инвестирования не играет пока существенной роли.

Среди направлений инвестиционной политики в современных условиях одним из главных должно стать развитие инфраструктуры рискового финансирования. Необходимо стимулировать создание в регионах России фондов венчурного финансирования, которые должны активно сотрудничать с региональными властями и пользоваться их поддержкой. [14, стр.73]

Денежный рынок включен в состав элементов инвестиционного рынка в связи с тем, что он связан с такими объектами финансового инвестирования, как депозитные вклады срочные и до востребования. Кроме того, ярко выраженные инфляционные процессы в нашей стране сделали объектом инвестирования на этом рынке свободно конвертируемую валюту ряда стран (в первую очередь, стран с наименьшими темпами инфляции). [17]

Важнейшим приоритетом инвестиционной политики является восстановление расширенного воспроизводства. Для его реализации необходимо первоочередное инвестирование самых коротких воспроизводственных цепочек, начиная со второго подразделения по производству товаров народного потребления, во взаимосвязи с одноименным развитием высокотехнологических средств труда и предметов труда путем приоритетного инвестирования инноваций, с последующим восстановлением всей цепочки научно-технологического цикла. При расширении функций сбережения и инвестирования финансово-кредитной системой реальной экономики и обеспечения устойчивого экономического роста появится возможность для структурно-инновационной модернизации основного капитала всех отраслей народного хозяйства. На такой основе будет обеспечена реальная сбалансированность расширенного воспроизводства за счет дополнения коротких воспроизводственных циклов более длительным. Это позволит восстановить устойчивое накопление в национальной экономике и обеспечить стабильное социально-экономическое развитие за счет приоритетного развития наукоемкого технологического базиса расширенного воспроизводства. [14, стр.74]

Среди собственных источников капитальных вложений главную роль играет прибыль, остающаяся в распоряжении компании (фирмы) после уплаты налогов и других обязательных платежей. Часть этой прибыли, направляемая на производственное развитие, может быть использована на любые инвестиционные цели. Политика распределения чистой прибыли компании основывается на избранной ею общей стратегии экономического развития.

Вторым по значению источником собственных средств являются амортизационные отчисления. Их размер зависит от объема используемых компанией основных фондов и принятой политики их амортизации (использования метода прямолинейной или ускоренной амортизации).

Среди заемных источников финансирования инвестиций главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Однако в современных условиях этот источник практически не используется в связи с кризисным состоянием экономики. [17]

Инвестиционный лизинг является одной из наиболее перспективных форм привлечения заемных ресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку. Острый дефицит инвестиционных ресурсов, с одной стороны, и значительное количество неиспользуемых производственных объектов и оборудования вследствие экономического спад», с другой, создают предпосылки широкого использования инвестиционного лизинга в инвестиционной деятельности развивающихся компаний и фирм.

Среди привлеченных источников финансирования инвестиций в первую очередь рассматривается возможность привлечения акционерного капитала. Этот источник может быть использован компаниями и их самостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемыми в форме акционерных обществ. Многие компании уже сейчас широко используют возможности привлечения акционерного капитала к инвестиционной деятельности (для инвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формой привлечения капитала является эмиссия инвестиционных сертификатов). [17]

К новым тенденциям развития мирового инвестиционного процесса относится рост инновационного характера инвестирования, который меняет отношения, складывающиеся в звене «инвестор – получатель финансовых средств». Современный инвестиционный процесс тесно связан с инновациями, которые являются важнейшей целевой функцией инвестирования. Инновации обеспечивают необходимое качество инвестиций, конкурентоспособность проводимых на их основе товаров и услуг. Главным субъектом инновационных устремлений в активно развивающихся конкурентных экономиках являются предприятия. [5, стр.63]

Для предприятий иных организационно-правовых форм (кроме акционерных обществ) основной формой дополнительного привлечения капитала является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и зарубежных инвесторов. [17]

Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании (фирмы) могут быть учтены лишь основные из них.

Внутренние (собственные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями: а) простотой и быстротой привлечения;

б) высокой отдачей по критерию нормы прибыльности инвестируемого капитала, т.к. не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах;

в) существенным снижением риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании;

г) полным сохранением управления в руках первоначальных учредителей компании (фирмы). Вместо с тем, им присущи следующие недостатки: а) ограниченный объем привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка;

д) ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственных инвестиционных ресурсов, что при неквалифицированном управлении ими может привести к тяжелым финансовым последствиям для компании (фирмы).

Внешние (заемные и привлеченные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а) высоким объемом возможного их привлечения, значительно превышающим объем собственных инвестиционных ресурсов;

б) более высоким внешним контролем за эффективностью инвестиционной деятельности и реализацией внутренних резервов ее повышения.

Вместе с тем, им присущи следующие недостатки: а) сложность привлечения и оформления; б) более продолжительный период привлечения;

в) необходимость предоставления соответствующих гарантий (на платной основе) или залога имущества; [17]

г) повышение риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд;

д) потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента;

е) частичная потеря управления деятельностью компании (при акционировании).

Главными критериями оптимизации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности выступают:

1) необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости компании (фирмы);

2) максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающаяся в распоряжении первоначальных учредителей компании (фирмы), при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования этой деятельности.

Максимизация суммы прибыли при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности достигается в процессе расчета эффекта финансового левериджа (или финансового рычага). Этот эффект состоит в том, что к норме прибыли на собственный инвестируемый капитал приращивается прибыль, получаемая благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность. [17]

За последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования крупных инвестиций по мере того, как страна перестраивается под действием рыночных сил. На этом основании было бы резонно предположить, что в России возникнет дефицит текущего платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает их приток. Значительная часть накопленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и непрерывного падения курса рубля, боязни денежной реформы переправляется ими в западные банки или используется для покупки недвижимости и ценных бумаг. Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика России, по крайней мере, в настоящий момент, слишком нестабильна для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и предприятия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала, очень часто носит противозаконный характер. И все же, несмотря на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лондонский банк, чем в российскую экономику. Именно поэтому предприятия предпочитают предоставлять кредиты иностранцам (помещая деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам. [17]

Основные источники оттока капиталов могут быть как легитимными, так и нелегитимными. К числу легитимных источников относятся санкционированные инвестиции в экономику других стран в форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, поскольку финансовая статистику, естественно, учитывает только их легальную часть. Отток в крупных масштабах иностранной валюты за пределы России побудил власть принять организационно-правовые меры по ужесточением контроля за возвращением валютной выручки на территорию страны. Для того, чтобы российские фирмы не боялись инвестировать средства в экономику своей страны, необходимо создать условия для снижения инвестиционного риска. Степень риска может быть уменьшена за счет снижение инфляции, принятия четкого экономического законодательства, основанного на рыночных потенциалах.

Технология проведения рыночных реформ предполагает последовательность шагов - наряду со стимулированием притока капитала сразу же принимаются меры, препятствующие его оттоку.

В Российской Федерации инвестиции могут осуществляться путем:

-создания предприятий с долевым участим иностранного капитала (совместных предприятий);

-создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;

-приобретения иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг;

-приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.п.;

-предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав и т.п.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров. [17]

Особое значение в последние годы приобретает высокая концентрация иностранных инвестиций в ограниченном числе регионов и видов экономической деятельности. Поэтому чтобы сделать приток иностранных инвестиций управляемым с точки зрения национальной безопасности, необходимо проводить анализ их концентрации в региональном разрезе и по видам экономической деятельности. Полезным также видится подобный анализ и по видам иностранных инвестиций: прямым, портфельным и прочим. [7, стр.50]

Прямые зарубежные инвестиции – это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на мировой рынок.

С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

-последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

-государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

-размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

-усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета; [17]

-совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

-значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов. [17]

Заключение

Инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпри­нимательской и (или) иной деятельности в целях получения при­были и (или) достижения иного полезного эффекта.

Прямые инвестиции – капитальные вложения непосредственно в производство какой-либо продукции, включающие покупку.

В зависимости от задач, которые ставит перед собой фирма в процессе инвестирования, все возможные прямые инвестиции сводятся в следующие основные группы:

Из прямых инвестиций выделяются:

1) взносы в уставный капитал;

2) финансовый лизинг;

3) кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятия;

4) прочие прямые инвестиции.

Основные стадии прямого инвестирования:

В международной практике для реализации крупномасштабных инвестицион­ных проектов используют следующие источники финансирования:

В настоящее время инвестиции в реальный сектор российской экономики осуществляются в следующих формах: федеральные целевые средства, средства местных администраций, кредитные ресурсы банков, средства иностранных инвесторов и корпоративные финансы предприятий. При этом с каждым годом происходит смещение акцента в сторону развития региональной инвестиционной политики, что связано со следующими процессами, происходящими в экономике:

- ослабло влияние Федерального центра на регионы;

- финансирование инвестиционных программ (как региональных, так и федеральных) перемещается на местный уровень;

- в связи с кризисом финансовой и банковской системы назрела необходимость создания региональных финансовых рынков и устойчивых местных банков.

С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

-последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

-государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

-размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

-усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

-совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

-значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

Необходимым условием успешного проведения инвестиционной политики считается благоприятный инвестиционный климат. Последний зависит прежде всего от общеэкономической и политической ситуации. В рамках инвестиционной политики составной часть инвестиционной программы является разработка регионального инвестиционного законодательства.

Особое значение в последние годы приобретает высокая концентрация иностранных инвестиций в ограниченном числе регионов и видов экономической деятельности. Поэтому чтобы сделать приток иностранных инвестиций управляемым с точки зрения национальной безопасности, необходимо проводить анализ их концентрации в региональном разрезе и по видам экономической деятельности. Полезным также видится подобный анализ и по видам иностранных инвестиций: прямым, портфельным и прочим.

Список литературы:


  1. Федеральный закон «об инвестиционной деятельности в российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999г. № 39-ФЗ (с изменениями от 24.07.2007).

  2. Азрилян А.Н. Большой экономический словарь. – М.: Институт новой экономики, 2004. 1376с.

  3. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер, 2004. – 592с.

  4. Гусев А.И. Рынок альтернативных инвестиций: переход к самодостаточности: [инвестиции в предметы роскоши] // Банковское дело. – 2008. – №9. – С. 30-31.

  5. Ищенко Е. О тенденциях инвестиционного процесса: [Мировой инвестиционный процесс] // Экономист. – 2007. – №4. – С. 61-67.

  6. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 522с.

  7. Левин В.С. Региональные особенности пространственно-временной концентрации инвестиций: [инвестиции в регионы] // Вопросы статистики. – 2007. – №10. – С. 47-50.

  8. Мамченко О.П. Финансовые и денежно-кредитные проблемы современной экономики. – Барнаул: Азбука, 2007. – 154с.

  9. Мездриков Ю.В. Анализ источников формирования оборотного капитала // Экономический анализ: теория и практика. – 2007. – №8. – С. 49.

  10. Мищенко В.В. Инвестиционный менеджмент. – Барнаул: Алт. ун-та, 2006. – 420с.

  11. Попова Р.Г., Самонова И.Н, Добросердова И.И. Финансы предприятий. – СПб.: Питер, 2003. – 224с.

  12. Райская Н.Н. Экономическое моделирование зависимости инвестиционной привлекательности регионов: [Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность регионов] // Вопросы статистики. – 2007. – №10 . – С. 50-54.

  13. Российский статистический ежегодник 2008: Стат.сб./ Росстат. – М., 2008. – 847с.

  14. Смелов А.Н. Вопросы повышения инвестиционной активности: [совершенствование инвестиционной политики России] // Финансы. – 2008. - №8. – С. 73-74.

  15. www.economer.khv.ru (Дальневосточный экономико-правовой журнал)

  16. www.megarost.ru (Мегарост – рецепты личностного и карьерного роста)

  17. www.xserver.ru (Виртуальная электронная, интернет библиотека онлайн)

Расчетная часть








Таблица 1

Смета II затрат на производство продукции открытого акционерного общества

 










№ стр.

Статья затрат

всего на год

в т.ч. на IV квартал

1

Материальные затраты (за вычетом возвратных отходов)

10 520

2 630

2

Затраты на оплату труда

17 300

4 325

3

Амортизация основных фондов*

3 167

792

4

Прочие расходы - всего*, в том числе:

5 738

1 436

4.1.

а) уплата процентов за краткосрочный кредит

35

10

4.2.

б) налоги, включаемые в себестоимость*, в том числе:

5 487

1 372

4.2.1.

Единый социальный налог (26%)*

4 498

1 125

4.2.2.

прочие налоги

989

247

4.3.

в) арендные платежи и другие расходы

216

54

5

Итого затрат на производство*

36725

9 182

6

Списано на непроизводственные счета

400

100

7

Затраты на валовую продукцию*

36 325

9 082

8

Изменение остатков незавершенного производства*

269

67

9

Изменение остатков по расходам будущих периодов

30

8

10

Производственная себестоимость товарной продукции*

36 026

9 007

11

Внепроизводственные (коммерческие) расходы

1 463

369

12

Полная себестоимость товарной продукции*

37 489

9 376

13

Товарная продукция в отпускных ценах (без НДС и акцизов)

81 560

20 390

14

Прибыль на выпуск товарной продукции*

44 071

11 014

15

Затраты на 1 рубль товарной продукции*

0,46

0,46













Таблица 2

Стоимость основных фондов, на которые начисляется амортизация на начало года – 22 420 тыс.руб.
















 

февраль

май

август

ноябрь

Плановый ввод в действие основных фондов, тыс.руб.

 

5 200

10 450

 

Плановое выбытие основных фондов, тыс.руб.

 

 

 

9 890































Среднегодовая стоимость полностью амортизированного оборудования (в действующих ценах) – 2 780 руб. Средневзвешенная норма амортизационных отчислений 12,5







Таблица 3




Расчет плановой суммы амортизационных отчислений и ее распределение













№ стр.

Показатель

Сумма, тыс.руб.

1

Стоимость амортизируемых основных производственных фондов на начало года

22 420

2

Среднегодовая стоимость вводимых основных фондов

6 517

3

Среднегодовая стоимость выбывающих основных производственных фондов

824

4

Среднегодовая стоимость полностью амортизированного оборудования (в действующих ценах)

2 780

5

Среднегодовая стоимость амортизируемых основных фондов (в действующих ценах) - всего

25 333

6

Средняя норма амортизации, %

12,5

7

Сумма амортизируемых отчислений - всего

3 167

8

Использование амортизационных отчислений на кап. вложения

3 167







Таблица 4




Данные к расчету объема реализации и прибыли




№ стр.

Показатель

Сумма, тыс.руб.




1

Фактические остатки нереализованной продукции на начало года:

 




1.1.

а) в ценах базисного года без НДС и акцизов

2 430




1.2.

б) по производственной себестоимости

1 460




2

Планируемые остатки нереализованной продукции на конец года:

 




2.1.

а) в днях запаса

9




2.2.

б) в действующих ценах (без НДС и акцизов)*

2 039




2.3.

в) по производственной себестоимости*

901




^ Прочие доходы и расходы




3

Выручка от реализации выбывшего имущества

8 200




4

Доходы, полученные по ценным бумагам (облигациям)

2 040




5

Прибыль от долевого участия в деятельности других предприятий

3 442




6

Расходы от реализации выбывшего имущества

4 900




7

Проценты к уплате*

899




8

Расходы на оплату услуг банков

120




9

Доходы от прочих операций

17 942




10

Расходы по прочим операциям

12 460




11

Налоги, относимые на финансовые результаты

2 658




12

Содержание объектов социальной сферы - всего*, в том числе:

1 820




12.1.

а) учреждения здравоохранения

800




12.2.

б) детские дошкольные учреждения

730




12.3.

в) содержание пансионата

290




13

Расходы на проведениеНИОКР

1 000









Расчет объема реализуемой продукции и прибыли Таблица 5

№ стр.

Показатель

Сумма, тыс.руб.

1

Фактические остатки нереализованной продукции на начало года:

 

1.1.

а) в ценах базисного года без НДС и акцизов

2 430

1.2.

б) по производственной себестоимости

1 460

1.3.

в) прибыль

970

2

Выпуск товарной продукции (выполнение работ, оказание услуг):

 

2.1.

а) в действующих ценах без НДС и акцизов

81 560

2.2.

б) по полной себестоимости

37 489

2.3.

в) прибыль

44 071

3

Планируемые остатки нереализованной продукции на конец года:

 

3.1.

а) в днях запаса

9

3.2.

б) в действующих ценах без НДС и акцизов

2 039

3.3.

в) по производственной себестоимости

901

3.4.

г) прибыль

1 138

4

Объем продаж продукции в планируемом году:

 

4.1.

а) в действующих ценах без НДС и акцизов

81 951

4.2.

б) по полной себестоимости

38 048

4.3.

в) прибыль от продажи товарной продукции (работ, услуг)

43 903







Таблица 6

Показатели по капительному строительству










№ п/п

Показатели

Сумма, тыс.руб.

1

Капитальные затраты производственного назначения,в том числе:

16 725

1.1.

объем строительно-монтажных работ, выполняемых хозяйственным способом

8 100

2

Капитальные затраты непроизводственного назначения

6 000

3

Норма плановых накоплений по смете на СМР, выполняемых хозяйственным способом, %

8,2

4

Средства, поступающие в порядке долевого участия в жилищном строительстве

1 000

5

Ставка процента за долгосрочный кредит, направляемый на капитальные вложения, %

18







Таблица 7

Данные к расчету потребности в оборотных средствах










№ стр.

Показатели

Сумма, тыс.руб.

1

Изменение расходов будущих периодов

30

2

Прирост устойчивых пассивов

280

3

^ Норматив на начало года:

3.1

Производственные запасы

1 416

3.2

Незавершенное производство

539

3.3

Расходы будущих периодов

70

3.4

Готовая продукция

1 567

4

Нормы запасы в днях:

 

4.1

Производственные запасы

53

4.2

Незавершенное производство

8

4.3

Готовые изделия

16










Таблица 8

Расчет источников финансирования кап. вложений, тыс. руб.













№ стр.

Источник

Капитальные вложения производственного назначения

Капитальные вложения непроизводственного назначения

1

2

3

4

1

Ассигнования из бюджета

 

 

2

Прибыль, направляемая на кап. вложения

8 900

4 000

3

Амортизационные отчисления на основные производственные фонды

3 167

 

4

Плановые накопления по смете на СМР, выполняемые хозяйственным способом

664

 

5

Поступление средств на жилищное строительство в порядке долевого участия

 

1 000

6

Прочие источники

 

 

7

Долгосрочный кредит банка

3 994

1 000

8

Итого вложений во внеоборотные активы

16 725

6 000

9

Проценты по кредиту к уплате (ставка 18% годовых)

719

180







Таблица 9

Данные к распределению прибыли










№ п/п

Показатель

Сумма, тыс.руб.

1

Отчисления в резервный фонд

5 000

2

Реконструкция цеха

8 900

3

Строительство жилого дома

4 000

4

Отчисления в фонд потребления - всего*, в том числе:

7 980

4.1.

а) на выплату материальной помощи работникам предприятия

4 980

4.2.

б) удешевление питания в столовой

1 500

4.3.

в) на выплату дополнительного вознаграждения

1 500

5

Налоги, выплачиваемые из прибыли

2 500

6

Погашение долгосрочных кредитов**

2 497

radio-v-internete.html
radioaktivnij-analiz.html
radiobiologiya-rastenij-bibliograficheskij-ukazatel-izdanij-komi-nauchnogo-centra-uro-rossijskoj-akademii-nauk-2001-2005-gg.html
radioelektronnoe-oborudovanie-radionavigacionnoe-oborudovanie.html
radiolokacionnij-priemnik-chast-5.html
radiolokator-chast-3.html
  • bukva.bystrickaya.ru/razdel-4-faktori-prepyatstvuyushie-innovaciyam-ob-utverzhdenii-statisticheskogo-instrumentariya-dlya-organizacii-federalnogo.html
  • tests.bystrickaya.ru/lot-6-sledyashee-i-vspomogatelnoe-oborudovanie-dlya-anesteziologii-i-reanimacii-l-s-grisheva-chleni-komissii.html
  • control.bystrickaya.ru/bom-oni-budut-v-visshej-stepeni-razumni-i-konechno-najdut-put-k-sversheniyu-krishnamurti.html
  • znaniya.bystrickaya.ru/razdel-vi-oplata-i-normirovanie-truda-k-trudovomu-kodeksu-rossijskoj-federacii.html
  • pisat.bystrickaya.ru/sravnitelnij-analiz-raboti-raznotipnih-ustanovok-sushki-drevesini-perspektivi-razvitiya-derevoobrabativayushej-otrasli-stranica-4.html
  • klass.bystrickaya.ru/as-a-component-of-poetics-in-a-text-of-fiction-literature.html
  • ucheba.bystrickaya.ru/programma-disciplini-informacionnie-sistemi-upravleniya-vzaimootnosheniyami-s-klientami-dlya-specialnosti-080801-65-prikladnaya-informatika-v-ekonomike-podgotovki-specialista-avtori-parfenov-e-v-bozhev-a-v.html
  • klass.bystrickaya.ru/6-organicheskie-polimeri-metodicheskie-ukazaniya-programma-reshenie-tipovih-zadach-i-kontrolnie-zadaniya-dlya-studentov.html
  • bukva.bystrickaya.ru/reshenie-otdelnih-zadach-v-oblasti-upravleniya-sozdanie-kompyuternih-sistem-v-oblasti-gosudarstvennogo-upravleniya.html
  • vospitanie.bystrickaya.ru/vse-amerikanskie-stipendii-mozhno-razdelit-na-dve-kategorii-eto-stipendii-videlyaemie-razlichnimi-fondami-i-organizaciyami-gosudarstvennimi-i-chastnimi-i-stipe.html
  • writing.bystrickaya.ru/dengi-i-denezhnie-sistemi-denezhnij-rinok.html
  • learn.bystrickaya.ru/glava-46-melissa-de-la-cruz-the-van-alen-legacy-blue-bloods-4-melissa-de-la-kruz-golubaya-krov-nasledie-van-alenov.html
  • abstract.bystrickaya.ru/33-vozmozhnosti-polucheniya-dopolnitelnogo-professionalnogo-obrazovaniya-srednego-professionalnogo-obrazovaniya.html
  • knigi.bystrickaya.ru/semennoe-razmnozhenie-drevesnih-rastenij-v-gorodskih-usloviyah-na-primere-sankt-peterburga-03-02-01-botanika.html
  • testyi.bystrickaya.ru/aza-tl-malmder-shn-rmett-rptester.html
  • upbringing.bystrickaya.ru/melioraciya-vodosborov-v-d-shadrikov-17-marta-2000-g.html
  • control.bystrickaya.ru/do-10-minut-vklyuchaya-otveti-na-voprosi-nash-adres-450054-g-ufa-prospekt-oktyabrya-742.html
  • klass.bystrickaya.ru/analiz-sebestoimosti-uslug-i-produkcii-puti-ee-snizheniya.html
  • obrazovanie.bystrickaya.ru/priglashenie-k-uchastiyu-v-otkritom-aukcione-razdel-obshie-usloviya-provedeniya-aukciona.html
  • uchitel.bystrickaya.ru/programma-rasschitana-na-2-uchebnih-chasa-v-nedelyu-pri-35-uchebnih-nedelyah-obshee-kolichestvo-chasov-na-izuchenie-nemeckogo-yazika-sostavit-70-chasov.html
  • report.bystrickaya.ru/harakteristika-travmatizma-na-opasnom-obekte-metodicheskie-rekomendacii-po-sozdaniyu-hraneniyu-ispolzovaniyu-i.html
  • kanikulyi.bystrickaya.ru/znakomstvo-s-komponentami-radiogroup-i-checkbox-obrabotka-strok-tipa-string-v-srede-delphi.html
  • tetrad.bystrickaya.ru/veksel-v-hozyajstvennom-oborote.html
  • prepodavatel.bystrickaya.ru/tema-monopolisticheskaya-konkurenciya-i-oligopoliya-metodicheskie-rekomendacii-dlya-studentov-zaochnogo-otdeleniya-pri.html
  • turn.bystrickaya.ru/organizaciya-bankom-rossii-emissionnih-operacij.html
  • znaniya.bystrickaya.ru/raspredelenie-po-semestram-praktikum-ch-derevoobrabotka-uchebno-metodicheskij-kompleks-disciplini-bijsk-bpgu-imeni-v-m-shukshina.html
  • kontrolnaya.bystrickaya.ru/programma-sodejstviya-ekonomicheskomu-razvitiyu-i-zanyatosti-gtz-centr-issledovanij-nauchno-tehnicheskogo-potenciala-i-istorii-nauki-im.html
  • education.bystrickaya.ru/3obyazannosti-rabotnika-v-nogu-s-trudovim-kodeksom.html
  • lektsiya.bystrickaya.ru/problemi-sovershenstvovaniya-sudebnoj-sistemi-nezavisimost-suda-10-voprosi-skorogo-i-spravedlivogo-suda-14.html
  • ekzamen.bystrickaya.ru/sovetskaya-kontrrazvedka-v-konce-1920-h-nachale-1930-h-period-olskogo.html
  • paragraph.bystrickaya.ru/metodicheskie-rekomendacii-po-oformleniyu-dnevnika-proizvodstvennoj-praktiki-dlya-studentov-v.html
  • grade.bystrickaya.ru/naselenie-rossii-cherez-100-let-statya-pervaya.html
  • zadachi.bystrickaya.ru/strahovanie-gruzov.html
  • university.bystrickaya.ru/glava-7-peregovori-s-zarubezhnim-partnerom-belorusskij-gosudarstvennij-universitet-fakultet-mezhdunarodnih-otnoshenij.html
  • thesis.bystrickaya.ru/poyasnitelnaya-zapiska-obrazovatelnaya-programma-nachalnogo-obshego-obrazovaniya-mou-shkoli-internata-2.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.